淡季压力显现 沪钢疲态依旧

　　近期沪钢弱势延续，上周螺纹钢1610主力合约收于2030元，周环比下跌306元/吨。目前螺纹期货主力合约价格较华东上海地区同交割品牌三级螺纹主流市价贴水349元/吨。

　　供应压力持续增大

　　据中钢协统计，2016年4月下旬，重点钢企粗钢日均产量171.93万吨，旬环比增加3.14万吨，增幅1.86%。粗钢产量继续释放，钢厂开工率持续上行，供应端压力有所显现。截至5月13日，全国高炉开工率继续攀升，达到80.52%，自去年10月以来再度回到80%上方。

　　虽然近期钢价暴跌，建材吨钢利润从之前的700元/吨回落到目前的200元/吨以内，但仍没有阻挡住钢厂复产的脚步。复产的钢厂陆续增加，在产的钢厂也在继续增加产量，3月和4月粗钢产量大幅上升。其中，3月单月产量甚至创了历史新高。在仍有生产利润的情况下，钢厂的高炉开工率仍有继续提升的空间，供应端的压力仍在不断加大。

　　截至5月13日，全国螺纹、线材、中板、热轧和冷轧五大品种库存总量940.60万吨，周环比涨幅为1.98%，同比降幅29.28%；全国主要城市螺纹钢库存为449.80万吨，周环比涨幅为2.11%，同比降幅为29.44%；全国热轧库存总量为188.30万吨，周环比涨幅为1.40%，同比降幅为34.69%。社会库存连续两周环比出现反弹，产量持续增长叠加需求边际减少，短期供需有所失衡，库存持续累积。

　　往年5月一般是钢市传统的去库存时段。但今年5月前两周库存连续两周出现上升，与往年情况出现背离。库存的意外连续累积彰显了近期成材市场供需矛盾正在逐渐加大。

　　出口增速回落，终端需求尚可

　　4月我国钢材出口908万吨，较上月减少90万吨，同比增长6.3%。1—4月我国钢材累计出口3690万吨，同比增长7.6%。4月出口同比增速6.3%，较3月的29.6%明显回落。3月的高增速与去年的低基数有一定关系。在海外经济没有大幅好转、国内成本优势没有明显加强的前提下，3月出口增速很难长时间维持，4月出口属于正常水平。

　　上周上海终端线螺采购量为25650.00吨，环比上涨61.43%。钢价连续暴跌，下游抄底意愿有所增强，成交环比有所放量。

　　上周末多项经济数据发布，在其他数据竞相回落的同时，地产数据仍然出现明显好转。今年年初至今，下游的终端需求较前两年更为强劲，地产数据一枝独秀，二线城市的亮眼表现功不可没，强劲的新开工也为终端需求带来了明显的支撑。另外，今年的基建开工也较往年有明显提升，二三线城市轨交、铁路、机场等基建工程也有明显增加。但值得注意的是，5月为传统需求淡旺季切换的时间点，未来数月可能难以维持如此强劲的下游需求。

　　从目前各口径显示的钢厂出货情况来看，3、4、5月呈现逐渐下滑的特征。5月下游需求恢复到随采随用的节奏，需求强度再回到3月高点的难度极大。整体上，沪钢应该保持反弹抛空的思路，而不是逢低做多。

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