宝武合并 双方管理理念融合存在挑战

　　9月23日消息，宝钢武钢两大钢铁巨头重组一事终于在千呼万唤中尘埃落定。新诞生的宝武钢铁集团在体量上，将成为中国第一大、世界第二大钢铁集团。国金证券分析表示，本次合并有利于提升二者核心产品市占率，增强上游议价能力，优化资产。但也有分析师表示担忧，称二者在未来管理理念的融合方面仍存在挑战。

　　昨日晚间，两大钢铁集团披露了换股吸收合并预案。方案显示，宝钢股份向武钢股份全体换股股东发行A股股票，换股吸收合并武钢股份。其中宝钢股份此次换股价格为4.60元/股，武钢股份换股价格为2.58元/股，由此确定武钢股份与宝钢股份的换股比例为1：0.56，即每1股武钢股份的股份可以换取0.56股宝钢股份的股份。

　　国金证券钢铁分析师杨件表示，对企业自身而言，合并将对基本面将来带较为积极的影响，作为规模效益行业，宝钢武钢的强强联合带来1+1＞2的效应。此外，作为板材领域的两大龙头，宝钢武钢二者业务重合度极高，整合将为双方的发展带来更大的空间。

　　具体而言，两者合并后，核心产品市占率将大幅提升。国金证券测算，合并后二者板材的市占率普遍处在40~90%，长期来看，汽车板、家电板、镀锡板、镀锌板、取向硅钢、无取向硅钢等高壁垒高景气度产品的盈利能力稳定性将大幅提升。

　　国金证券提供的数据显示，二者合并后，铁矿石需求量将达1亿吨，占到全球矿石贸易量的5%左右，三大矿年产量的30~50%。在成本控制方面，超过6000万吨的产量将增强宝武钢铁集团的上游议价能力。

　　二者的合并还将带来企业战略资源的优化。目前，双方在华南地区均有产能布局如宝钢湛江、武钢防城港项目，这种重复性的建设造成的恶性竞争，使价格战在所难免。国金证券分析表示，整合后该现象将大幅减少，实现资源优化及优势互补。实际上，武钢在华中市场竞争优势较大，而宝钢则在华东市场优势突出，合并有利用于二者资源互补，并优化其非钢资产。

　　“宝钢武钢的合并也将为钢铁行业新一轮兼并重组作出示范。” 卓创钢铁分析师刘新伟认为，作为落实“到2025年，中国钢铁产业60%-70%的产量将集中在10家左右的大集团内”目标的第一步，宝钢武钢的合并也将带动全行业产业集中度的提升迈出关键的一步。但由于二者的经营管理方式存在差异，在未来管理理念的融合上还存在着不小的挑战。

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